撰文 | 常 笑

编辑 | 黄大路

设计 | 甄尤美

“天下大势，分久必合，合久必分。”这句出自《三国演义》的经典台词，不仅道尽了历史更迭的沧桑，也在千百年后，于瞬息万变的汽车产业中找到了新的诠释。

若将中国新能源汽车产业的波澜壮阔比作一部史诗大片，极氪这短短三年多的“分合”之路，恰似一部浓缩的产业风云录，生动演绎了在时代浪潮下，企业战略如何因势而变，应时而动。

12月19日，纽交所的电子屏上，极氪的股价最终定格在26.73美元/股，总市值锁定在68.47亿美元。这串数字，也成为极氪一年多美股征程的收官印记。

从分拆独立，到赴美敲钟，再到如今被吉利汽车重新纳入怀中，极氪这场看似仓促的“折返跑”，在行业整合加速的当下，显得意味深长。

这次“回归”背后，究竟是资本运作的阶段性落幕，还是吉利汽车深化战略布局、攥指成拳以应对全球激烈竞争的序章？真正的答案，或许就藏在“此刻”这个特殊的时间节点里。

三年辗转，深意何在？

12月22日，吉利汽车控股有限公司（简称“吉利汽车”）发布公告，宣布已正式完成极氪智能科技控股有限公司（简称“极氪”）的私有化及合并交易。

极氪，这位曾被寄予厚望的“弄潮儿”，正式回归吉利汽车怀抱，成为其全资附属公司，并从纽交所退市。

“此刻”的新能源汽车产业，早已不是三年前那个草莽生长、遍地黄金的时代。全球资本对新势力的狂热追捧已然退潮，估值逻辑回归理性。中国市场更是从政策驱动的蓝海，驶入消费驱动的红海，市场竞争的残酷性日益显现。

在此背景下，单一品牌“单点突破”的模式，在持续高涨的研发投入、供应链体系的深度博弈以及全球市场的复杂挑战面前，其边际效益正快速递减，独立作战的风险与成本陡增。

很显然，吉利汽车选择在“此刻”进行战略整合，并非简单的收拢资源，而是一次主动的、前瞻性的战略深化。

对于这场看似仓促的“折返跑”，资本市场的积极反馈，率先为这次“回归”投下了信任票。

自2025年5月吉利抛出极氪私有化要约以来，全球超40家顶级投行纷纷表态认可，累计给出99次“买入”“强烈推荐”等积极评级。这份共识的背后，是对整合逻辑的深度认同。

其估值预期的抬升更具说服力。

富途证券统计显示，截至2025年12月24日，机构对吉利汽车预测的平均目标价已达26.95港元，最高至32.19港元，较23日收盘价16.96港元存在约59%的潜在上涨空间。

这一预期背后，是资本市场对吉利从传统汽车制造商向高端智能科技企业迈进的价值重估。

股价表现与股东选择进一步印证了这一趋势。

自2024年9月《台州宣言》发布至12月23日，吉利股价累计涨幅达96.1%，是同期恒生指数涨幅的2倍左右，显著跑赢大盘及行业平均水平。

极氪股东层面，70.8%的持有人放弃现金套现，转而选择换股持有吉利股份。这一比例远超常规私有化交易的换股意愿，足见资本对整合后长期价值的坚定信心。

回溯全程，吉利的每一步动作都精准踩中了产业发展的阶段性脉搏。

2021年分拆之际，新能源市场正值从政策驱动转向消费驱动的转折期，全球资本对智能电动品牌的追捧也达到顶峰。

吉利顺势拆分极氪，核心是用独立品牌的灵活性破局——以扁平化组织架构规避大企业常见的决策内耗，快速响应高端用户需求，同时以科技品牌身份跳出传统车企的估值桎梏，为SEA浩瀚架构等前沿技术研发募集充足资金。

这一时期，极氪品牌不负众望，凭借极氪001迅速站稳25万元以上纯电市场，既打响了高端品牌名号，也为吉利整体电动化转型蹚出了可复用的实战路径。

2024年5月的美股上市，正是极氪用37个月创下造车新势力最快上市纪录的高光时刻，募集的4.41亿美元全部投入技术迭代与全球渠道搭建。

在产品端，极氪平均单车价接近30万元，全球布局数百家直营门店，44个月达成50万辆下线的“极氪速度”，2025年上半年交付24.5万辆登顶新势力榜首，充分印证其高端定位的市场接受度。

在技术端，SEA浩瀚架构、智能辅助驾驶系统等核心技术通过量产产品接受市场检验，为后续技术在集团体系内复用埋下了重要伏笔。

而此番极氪品牌正式回归，则是产业竞争逻辑切换后的必然结果。

本质上来讲，极氪这几年的“折返跑”，从来不是零散动作的简单拼凑，而是吉利顺着产业周期脉搏调整节奏的系统性操盘。

三年前分拆，是为了抓住资本风口实现单点突围，用灵活性抢占市场窗口期。

如今回归，是产业进入深水区后，依靠集团体系协同构建核心壁垒，实现整体价值最大化。

在新能源汽车市场从红利爆发迈入存量博弈、全球资本对新势力估值回归理性的背景下，这场整合既是极氪依托集团势能实现高质量发展的精妙腾挪，更是吉利践行“一个吉利”战略、向科技型全球领军车企进阶的关键落子。

双向激活，1+1能否大于2？

当“内卷”与“价格战”成为中国新能源汽车市场的常态，头部玩家的竞争已超越单一产品层面，转向更深层次的资源整合与运营效率的比拼。

在此背景下，单打独斗的极氪逐渐触碰到资源天花板，而吉利又亟需补全豪华新能源板块拼图，双方的整合成为兼顾短期效能与长期发展的最优解。

对吉利而言，极氪的并入填补了其在豪华高端新能源领域的空白，成功构建起覆盖主流、中高端与豪华三大细分市场的完整品牌矩阵——银河筑牢主流市场基本盘，领克深耕中高端高性能赛道，极氪主攻豪华智能电动领域。

这种布局不仅让吉利在市场竞争中更具灵活性，更能通过资源聚合进一步强化智能制造与科技创新的综合能力，夯实行业竞争力。

对极氪来说，品牌独立运营的核心属性得以完整保留，有效维持了高端品牌调性与用户认知。与此同时，极氪可全面借力吉利的雄厚资源，获得更持久、更稳健的成长动能。

与此同时，极氪与领克的高端化势能，更成为吉利推动产品结构升级、优化盈利指标的核心引擎。

数据显示，极氪平均单车价接近30万元，领克品牌加权平均价已突破20万元，两大品牌形成清晰的高端价格梯度。

尤其近期终端表现亮眼，领克900在中高端性能市场稳步走量，极氪009登顶中国香港豪华MPV销量冠军、持续抢占高端商用车份额，单车成交均价达53.8万元的极氪9X在11月交付过万，多款车型的强势势头持续拉动吉利高端产品销量占比提升。

而高端车型销量占比的提升，不仅推动吉利实现高端化升级、优化整体产品结构，更直接带动盈利指标改善，助力集团整体毛利率稳步增长，为企业积累充足利润空间。

更关键的是，极氪的核心科技资产深度融合后，将持续提升吉利集团的科技属性，推动其向智能科技型车企全面进化。

极氪的SEA浩瀚架构、千里浩瀚智能辅助驾驶系统、浩瀚超级电混、浩瀚AI数字底盘、浩瀚安全盔甲等核心技术，已在市场中形成深刻的用户心智认知，具备成熟的量产应用基础。

这些技术与吉利现有研发体系融合后，不仅能实现全品牌技术复用，加速旗下车型智能化、电动化升级，更能重塑集团的科技品牌形象，为吉利进阶全球科技领军车企筑牢技术根基。

攥指成拳，迈向“体系制胜”时代

2024年9月发布的《台州宣言》，是吉利这家中国车企在新能源产业从多维布局转向力出一孔的关键节点，也是对自身发展路径的一次深度校准。

宣言中“梳理业务板块、明晰品牌定位、减少重复投资”的核心主张，揭开了吉利从“多元品牌突围”到“体系化协同致胜”的战略进化序幕。

这次极氪的“回归”，正是这场系统性变革中最关键的一块拼图。

吉利选择将极氪重新纳入怀中，本质上是通过“攥指成拳”，解决资源分散导致的协同成本高企、技术复用效率不足、用户体验碎片化等核心矛盾，让极氪的高端基因与吉利的体系势能形成“1+1>2”的化学反应。

极氪回归后，吉利的品牌架构与组织体系也迎来了脱胎换骨的调整。

不同于简单的“品牌合并”，吉利此次整合构建了“事业群制”的新型管理模式：吉利汽车下设极氪科技事业群（统筹极氪、领克两大高端品牌）、银河事业群（覆盖主流新能源市场）及中国星燃油车系列，形成“高端突破+主流覆盖+燃油托底”的全市场布局。

这种架构调整的核心，是将过去分散在各独立品牌的研发、制造、供应链、渠道等资源，纳入集团统一调配体系，实现从“各自为战”到“一盘棋”协同的效率跃升。

业绩数据更是直观印证了整合的价值。

2025年1-11月吉利汽车总销量达278.8万辆，已高质量完成全年销量目标的93%，达成率稳居行业前列，即将完成全年300万辆目标。

经营端，2025年前三季度，吉利汽车实现营业收入2395亿元，同比增长26%；核心归母净利润106.2亿元，同比增长59%，盈利能力显著提升。

值得一提的是，得益于“一个吉利”战略的深入，2025年前三季度，吉利汽车管理费用率降至1.8%，效率同比提升27%；研发费用率降至6.1%，效率同比提升15%；销售费用率降至5.7%，相比去年同期5.9%也实现效率提升。

2025年，面对体系化竞争的新形势，“品牌整合”逐渐成为全球车企谈及的高频词。但在整合过程中，往往带有明显的“被动收缩”色彩，部分车企在销量下滑、亏损扩大的压力下，不得不砍掉弱势品牌以“抵御寒冬”。

但吉利的整合，却是一场基于对行业周期的精准判断、主动“提质增效”的战略布局。

其主动性体现在两个维度：其一，整合时机的精准把握。极氪回归时，其自身仍处于高速增长期，是吉利体系内最优质的高端资产。

吉利选择此时整合，并非“拯救式合并”，而是在极氪价值巅峰时将其纳入体系，实现“高端资产”与“集团资源”的最优耦合。

其二，整合目标的前瞻性。不同于其他车企“缩减成本”的短期诉求，吉利着眼于“构建全球竞争壁垒”。

通过极氪的高端技术资产（如SEA架构、智能辅助驾驶系统）与吉利的全球制造、供应链、渠道网络深度融合，形成“高端突破+主流覆盖”的全市场能力，为进军全球市场储备体系化竞争力。

这种“主动进化”的底层逻辑，源于吉利对汽车产业周期的深刻理解。

纵观吉利的整合周期，正是从“机会主义式的单点突破”，转向“系统性的能力构建”，这种转变既需要对自身优势与短板的清醒认知，更需要打破“路径依赖”的战略勇气。

从2021年分拆极氪抓住行业风口，到2024年美股上市加速技术迭代，再到2025年回归集团实现体系协同，吉利的每一步动作，都踩准了产业周期的脉搏——于“分散”中抢占先机，在“整合”中积聚力量。

极氪的回归，为吉利这场持续一年多的战略整合画上了阶段性句号，但对这家志在“成为全球智能出行科技领军企业”的中国车企而言，这绝非故事的终点，而是新的序章——一个关于中国车企如何在全球产业变革中，通过体系化进化实现品牌再次跃升的新故事，正在缓缓展开。